La rivoluzione industriale ha cambiato il mondo. Questo cambiamento è iniziato contemporaneamente allo sfruttamento intensivo delle miniere, la nascita delle fabbriche e lo sviluppo dei motori. Il Belgio non è solo parte di questa storia: è uno dei grandi architetti – uno dei luoghi dove tutto è iniziato. Ed è anche un luogo di tragedie, come quella di Marcinelle nel 1956, quando 262 lavoratori (136 dei quali italiani) [1] morirono in un incendio in una miniera di carbone. È una storia simile a quella della Germania, della Polonia e dell’Italia: inizia il 4 ottobre 1830 quando, dopo anni di lotta risorgimentale contro le monarchie imposte dal Congresso di Vienna, il Belgio dichiara la sua indipendenza.

Nasce un piccolo paese, diviso internamente tra valloni di lingua francese e fiamminghi di lingua olandese – l’eredità di lunghi anni di dominazione altrui. Ma è uno stato forte e ricco: le sue miniere di carbone e ferro, le più antiche d’Europa, sono l’orgoglio di un popolo che, in soli dieci anni, diventa la seconda potenza industriale del mondo dopo il Regno Unito[2]. Il passo successivo arriva nel 1906: l’annessione del Congo, e con essa la fondazione della UMHK (Union Minière du Haut-Katanga), una delle più antiche multinazionali minerarie del pianeta, che cresce anche durante le due guerre mondiali – alla sua produzione originale aggiunge rame, cobalto, uranio, zinco, diamanti, oro e altri metalli chiave per la produzione industriale[3].

La sua holding CCCI (Compagnie du Congo pour le Commerce et l’Industrie) viene fondata nel 1887, quando gli ingegneri della Corona scoprono i giacimenti africani e chiedono una concessione per sfruttarli[4].. Una storia durata fino alla nazionalizzazione della UMHK, ordinata dal presidente Mobutu nel 1966[5], quando il gruppo congolese si è fuso con le singole miniere locali.  Nel 1989, Union Minière ha fuso le sue filiali belghe⁶ per diventare un gruppo industriale multi-metallurgico globale, uno dei giganti dell’industria metallurgica che da solo rappresentava quasi il 10% del prodotto interno lordo del Belgio. Union Minière ha cambiato il suo nome in Umicore nel 2001[6]. Nel 2007 Umicore ha scorporato la sua attività di raffinazione dello zinco e delle leghe e l’ha fusa con il gruppo australiano Zinifex, creando Nyrstar NV[7] che è diventato uno dei giganti mondiali dello zinco[8].

Nyrstar NV aveva stabilimenti in ogni continente e impiegava oltre 4000 persone[9]. Oggi, dopo la ristrutturazione orchestrata da Trafigura, Nyrstar NV è una società di comodo che detiene solo il 2% delle attività operative storiche; ci sono solo due azionisti con più del 3% delle azioni[10]: Urion Holdings (Malta) Ltd. [11] (Trafigura Group), che controlla il 24,42%[12], e un gruppo di piccoli azionisti formati intorno all’imprenditore Kris Vansanten[13] (tra cui il politico democristiano Etienne Schouppe) che dal dicembre 2021 controlla il 15,09% di Nyrstar[14]. Nel 2018, Nyrstar era la seconda fonderia di zinco al mondo (1,073 milioni di tonnellate), dopo Korea Zinc (1,216 milioni di tonnellate) e davanti a Glencore (1,003 milioni)[15].

Gli accordi con Glencore International

Mick Davis (a sinistra) e Ivan Glasenberg (a destra), i direttori della fusione tra Xstrata e Glencore nel 2012[16]

Glencore International, uno dei giganti mondiali delle commodities, vede un’opportunità: nel 2008, tagliando fuori Trafigura[17], si assicura un favoloso contratto con la fonderia Nyrstar di Hobart (Tasmania), da cui Glencore acquista 550’000 tonnellate di zinco raffinato[18]. Glencore si muove per assicurare il valore di Nyrstar, comprando il 7,8% delle sue azioni, e nel 2011 rinnova l’accordo per i prossimi sette anni, fino al 2018[19]. Quando i prezzi dello zinco sul mercato cominciano a scendere, alla fine del 2011, Glencore individua un’opportunità migliore e decide di fondersi con la società mineraria Xstrata[20], che a sua volta ha la sua produzione da vendere[21] e che proietta Glencore in posizioni di leadership dall’estrazione alla fusione a livello globale.

Per permettere la fusione tra i due giganti Glencore e Xstrata, l’Agenzia della concorrenza della Commissione europea pretende che Glencore rinunci al suo contratto europeo con Nyrstar, perché mette la neonata multinazionale in una situazione di monopolio capace di determinare i prezzi dello zinco e, inoltre, obbliga Glencore a vendere la sua partecipazione del 7,8% in Nyrstar[22]^,[23]. Questo è un enorme sacrificio che Glencore accetta.

La fusione tra Glencore e Xstrata crea un grosso problema per Nyrstar. Nel 2010, Nyrstar inizia un progetto di espansione, finanziato da prestiti bancari che, a loro volta, sono sostenuti dal contratto con Glencore. Quando il prezzo mondiale del metallo zinco comincia a scendere bruscamente, la direzione belga si rende conto che, a medio termine, non sarà in grado di rimborsare le obbligazioni, se i prezzi non si riprendono[24].  Questo fatto, combinato con l’acquisto delle azioni di Glencore, mette a dura prova l’azienda e costringe Nyrstar a lanciare un’emissione di diritti con un’emissione di obbligazioni e un riacquisto di obbligazioni nel settembre 2014.

Più o meno nello stesso periodo, Nyrstar fornisce un importante finanziamento per l’ammodernamento di Talvivaara[25], una miniera finlandese che produce concentrato di zinco utilizzando una nuova tecnologia, con rischi di sviluppo, in cambio di futuri diritti di off-take. La miniera, situata vicino a Espoo, è in fase di potenziamento, per cui nel 2014 vende solo la metà del concentrato di zinco venduto nel 2013[26]. Gli investimenti necessari per adattare i processi esistenti costano una fortuna[27], ma sono necessari perché l’operatore della miniera era sotto accusa per gli enormi problemi ambientali: l’alternativa è la chiusura completa del sito[28]. Tuttavia, nel 2014 la miniera presenta istanza di fallimento lasciando a Nyrstar il compito di negoziare il miglior accordo possibile in cambio dei suoi diritti di off-take di zinco con un valore nominale di 203 milioni di euro al momento del fallimento[29].

Fortunatamente, Hobart è sfuggita alla crisi creata dalla fusione tra Glencore e Xstrata. Nel 2014, la nuova direzione ha firmato un contratto con il più grande trader dell’Asia, il Noble Group di Hong Kong (che ha in parte ripreso il contratto di Glencore[30]): oltre all’acquisto di zinco (200’000 tonnellate all’anno per quattro anni) [31], Noble ha acquistato l’1% delle azioni di Nyrstar per 6,4 milioni di euro[32].

L’infiltrazione furtiva di Trafigura

3 settembre 2007: Heinz Eigner (a destra) entra in Nyrstar, diventerà il CEO ad interim dopo che Roland Junck lascia, nel dicembre 2014[33]

Non basta: per coprire il riacquisto delle azioni Glencore e il calo delle entrate, Nyrstar ha bisogno di raccogliere capitale proprio e portare nuova linfa nelle sue casse. L’emissione di diritti del settembre 2014 dà a Trafigura l’opportunità di cui aveva bisogno per entrare in Nyrstar. Una perdita per Glencore è un guadagno per Trafigura, eppure questo è spesso il modo in cui le cose sembrano funzionare nella “faida familiare” che contrappone gli ex-Rich Boys di Marc Rich, da cui entrambe le società hanno origine, l’uno contro l’altro[34].

Trafigura ha acquistato l’8,42% entro la fine di settembre 2014 per lo più come parte del Nyrstar Rights Issue[35]. All’inizio di ottobre 2014 Trafigura possiede il 10,19% del gruppo belga[36] e alla fine dello stesso anno, Trafigura ha raggiunto il 16,04% delle azioni[37]. Il CEO Roland Junck, che aveva guidato il riposizionamento di Nyrstar, ha lasciato il gruppo[38]  nel dicembre 2014 e Heinz Eigner, CFO, è diventato anche CEO ad interim. Per Heinz Eigner questo è un momento di gloria, la sua opportunità di diventare CEO.

Sotto Heinz Eigner, ha avuto luogo una ristrutturazione dell’organizzazione di Marketing, Sourcing e Vendite, alcuni manager chiave hanno lasciato[39]. Anche altri, contrari alla strategia di diminuire la quota di fatturato della produzione e di abbandonare (in alleanza con Trafigura) i piani di commerciare più metalli in casa a favore di accordi con commercianti di materie prime[40], se ne vanno.

Heinz Eigner, probabilmente con Roman Matej[41], Controller del gruppo, il 13 marzo 2015 compromette completamente l’accordo Talvivaara Zinc Concentrate, circa 200 milioni di euro, apparentemente senza la preventiva approvazione del Consiglio, che ancora una volta indebolisce il bilancio di Nyrstar[42]. Nonostante il fatto che Eigner abbia negoziato un accordo che stabilisce che Trafigura non può superare il 49% di proprietà e che, indipendentemente da questo, non può avere la maggioranza dei suoi rappresentanti eletti nel consiglio di amministrazione[43], il management non ha alcuna fiducia nel nuovo partner.

Nell’aprile 2015, nonostante le veementi proteste del gruppo Noble, due candidati, Christopher Cox (membro del consiglio di amministrazione del gruppo Trafigura) e Martyn Konig entrano nel consiglio di Nyrstar. Martyn Konig, è eletto da Trafigura come direttore indipendente, nonostante una raccomandazione negativa da parte dell’allora attuale Consiglio, e nonostante i chiari ed evidenti legami esistenti con Trafigura, tra l’altro come Chief Investment Officer di T-Wealth Management, un veicolo di investimento per il family office privato per i partner e il senior management del Gruppo Trafigura, che nel suo curriculum è menzionato come sua occupazione principale. Komig diventa l’uomo forte di Nyrstar[44].

Nonostante i suoi sforzi, Heinz Eigner viene sostituito come CEO ad interim nell’agosto 2015[45] e sollevato dalle sue funzioni di CFO[46] quando Chris Eger, un direttore di M&A presso Trafigura in Svizzera, diventa il nuovo CFO il 20 novembre 2015[47]. Costui lascia Nyrstar poco dopo.

L’ufficio regionale di Trafigura a Ginevra[48]

Nell’aprile 2016, un terzo candidato di Trafigura, Jesus Fernandez, capo di Trafigura M&A, viene aggiunto al consiglio e Martyn Konig diventa il presidente, portando ad un controllo de facto da parte di Trafigura del consiglio, con 3 dei 6 membri del consiglio che sono dirigenti chiave del gruppo Trafigura o di società collegate a Trafigura, e con Martyn Konig che ha il voto decisivo.

Non è la prima volta che Trafigura utilizza questa strategia: un anno prima il gruppo ha acquistato il 19,35% del gruppo cipriota EMED Mining Public[49] che, costretto a far fronte alla crisi globale delle materie prime, ha accettato un prestito di 30 milioni di dollari (dieci dei quali provenienti direttamente da Trafigura) [50] e, in cambio, ha permesso a Trafigura di nominare un nuovo presidente e un nuovo amministratore delegato – un nuovo management che, in pochi mesi, ha smantellato i beni di EMED[51] e infine ha venduto quasi gratuitamente ciò che rimaneva al gruppo spagnolo Atalaya, che appartiene alla multinazionale Rio Tinto[52].

Forte delle aggiunte di Trafigura nel consiglio di amministrazione, dell’arrivo di Chris Eger come CFO da Trafigura M&A e di Bill Scotting assunto come CEO per ristrutturare le miniere, Nyrstar annuncia nel gennaio 2016 di aver messo sotto contratto dei banchieri di investimento, il cui compito è quello di vendere le miniere della società[53] per trovare i quasi 300 milioni di dollari necessari per evitare l’ennesima catastrofe finanziaria[54]. In questo modo Nyrstar, la cui strategia era di integrarsi verticalmente lavorando il proprio concentrato di zinco, sarà ora costretta a comprare concentrato di zinco da Trafigura a condizioni molto onerose.

Questo può temporaneamente salvare il bilancio, ma compromette la capacità di Nyrstar di riprendersi dalla crisi quando i prezzi saliranno di nuovo. Alla fine del 2016 e per tutto il 2017, le vendite delle miniere vengono concluse a prezzi di vendita molto bassi, neanche lontanamente vicini a quelli previsti. Gli acquirenti erano per lo più aziende piccole e deboli e molti dopo hanno affrontato difficoltà finanziarie, compresa la bancarotta, quindi il programma di cessione ha portato contanti molto limitati mentre Nyrstar ha perso la maggior parte dei diritti di off-take sul concentrato di zinco estratto.

I gioielli di famiglia vengono svenduti a prezzi da mercato delle pulci. È interessante notare che Bill Scotting se ne va durante una riunione del consiglio di amministrazione, proprio mentre la vendita delle miniere cominciava ad essere conclusa, il 13 dicembre 2016⁴⁵. Le miniere di Campo Morado (Messico), Coricancha (Perù), Cotonga (Perù), El Mochito (Honduras) e El Toqui (Cile) vengono vendute[55]^,[56]. Le miniere Langlois (Canada) e Tennessee Mines (USA) rimangono[57], così come Myra Falls[58] (Canada) e Puccarajo[59] (Perù), che non erano in vendita o che non hanno trovato un acquirente. Per esempio, El Mochito è stato venduto nel settembre 2016 per soli 5 milioni di dollari[60].

Un anno dopo, la miniera El Toqui viene venduta per 25 milioni di dollari a Laguna Gold[61]. Nyrstar e Laguna hanno stipulato un accordo simile a quello firmato con El Mochito: la miniera ha venduto l’85% della sua produzione a Nyrstar per quattro anni, a un prezzo fisso[62]. Coricancha è stato venduto nel dicembre 2016 per soli 100.000 dollari più una quota del ricavato[63]. La miniera di Campo Morado viene venduta nel giugno 2017 per 20 milioni di dollari[64], ma in questo caso la miniera, a causa di problemi di sicurezza legati alla guerra civile, è chiusa dalla primavera 2015[65]. L’ultima miniera, Contonga, è stata venduta a Glencore in pagamento di debiti per circa 26 milioni di dollari[66].

Gli impianti della miniera di Coricancha in Perù sono stati venduti per soli 100’000 dollari più un ipotetico earn out e una partecipazione limitata nel tempo al free cash flow, mentre Nyrstar NV ha mantenuto passività significative[67]

Un dettaglio importante: delle miniere che sono rimaste, all’inizio del 2020, il gruppo Trafigura ha acquistato il 100% di Myra Falls, Langlois (Breakwater Resources) e Nyrstar (Holdings) Canada dalla Newco NN2 che è stata creata nel Regno Unito come veicolo per trafugare le attività operative di Nyrstar NV[68].

Per Nyrstar, di cui il 20,02% appartiene a Trafigura a settembre e il 23,72% a dicembre 2015, il che rende il gruppo svizzero abbastanza forte da influenzare le decisioni[69], scatta l’ora decisiva. Gli analisti sostengono che Bruxelles dovrebbe verificare se Trafigura ha preso il controllo di fatto della società[70]. Nell’aprile 2015, la direzione annuncia che Nyrstar non sarà in grado di produrre 280-310’000 tonnellate di concentrato di zinco come previsto, ma al massimo 260’000 tonnellate, poiché le miniere di Myra Falls in Canada e Campo Morando in Messico chiudono[71].

Per l’anno 2015, Nyrstar annuncia che l’EBITDA del gruppo è in crescita dell’8%, eppure una svalutazione di 564 milioni di euro, dovuto principalmente alle attività del segmento Mining, porta ad una perdita netta di 432 milioni di euro, cosa che rafforza gli argomenti della direzione di Trafigura[72]: Nyrstar ora ha 761 milioni di euro di debito netto, in primo luogo a causa delle spese in conto capitale nel segmento di trasformazione dei metalli per il programma di crescita e rinnovamento, così come delle cattive prestazioni del segmento minerario. C’è un tentativo nel dicembre 2015 per una nuova emissione di azioni che fallisce, Nyrstar riprogramma la sua emissione di nuove azioni per 275 milioni, di cui Trafigura promette di acquistare 125 milioni[73].

Entro novembre 2015, Nyrstar è spremuta e firma un accordo di relazione con Trafigura, e contratti commerciali tra cui un contratto per acquistare 500’000 tonnellate di concentrato di zinco all’anno da Trafigura – circa il 25% del fabbisogno di Nyrstar[74]. I termini sono molto sfavorevoli per Nyrstar. Inoltre, c’è un accordo per vendere metallo di zinco raffinato a Trafigura. Ci sono anche contratti che coprono il fabbisogno e la produzione di piombo di Nyrstar[75].

Nel febbraio 2016, Noble e Nyrstar terminano prematuramente il loro contratto[76], fornendo a Trafigura l’opportunità di allungare ulteriormente i propri artigli[77]. In parallelo, Trafigura si è assicurata per tre anni ulteriori diritti di acquisto di metallo di zinco (oltre a quello ancora venduto a Glencore) attraverso un accordo di pagamento anticipato di 150 milioni di dollari[78].

Bill Scotting, il nuovo CEO di Nyrstar che sostituisce il CEO ad interim Heinz Eigner, celebra i contratti commerciali con Trafigura come se fosse una vittoria: “è molto favorevole alla nostra strategia; l’uscita dalle miniere, la concentrazione sulla lavorazione dei metalli e la ristrutturazione del bilancio” [79]. Per Julien de Wilde, il presidente belga del consiglio di amministrazione che lascia, costretto da Trafigura, all’inizio del 2016, le parole di Scotting sono uno scherzo tragico. La verità è un’altra: le tariffe di trattamento dello zinco nel contratto di Trafigura sono molto al di sotto del benchmark del settore⁶⁹; la tariffa media di trattamento (tassa di lavorazione) per il concentrato di zinco concordato per il 2018 con Trafigura è di soli 37 dollari per tonnellata metrica[80].

Una vista panoramica delle miniere peruviana di Chinchan, Cotonga e Huallanca[81]

Questa cifra è del 75% inferiore al benchmark di settore del 2018 (147 dollari a tonnellata), è la metà di quanto Trafigura ha pagato a Nyrstar nel 2017 ed è stata rivelata al pubblico solo il 27 settembre 2019, dopo che la ristrutturazione è stata oramai completata e i beni della società sono stati trasferiti alla società britannica, NN2 Newco, che Trafigura ha creato a questo scopo. Questo contratto riservato non compare nemmeno nel bilancio: Trafigura ha iniziato a disossare la preda.

Nel luglio 2017, Nyrstar e Glencore si accordano su un nuovo contratto, che dovrebbe entrare in vigore nel gennaio 2019 – a causa delle pressioni dell’UE, questo prevede solo gli impianti statunitensi e della Tasmania[82].. Ma va bene così: l’accordo vale il 3% della produzione globale di zinco[83]. Al vecchio accordo si aggiunge una trattativa di scambio zinco-per-piombo tra le due multinazionali[84].

Nonostante il discutibile programma di dismissione parziale delle miniere eseguito a partire dalla fine del 2016 e i sostanziali sconti concessi a Trafigura nell’ambito dei contratti commerciali, all’inizio del 2018 le condizioni di mercato migliorano e l’azienda si trova nuovamente di fronte a un futuro prospero, come viene riconosciuto da diversi analisti finanziari. Tuttavia, il 20 settembre 2018 la società emette inaspettatamente un profit warning fuorviante e non necessario basato su “una revisione preliminare della bozza delle informazioni finanziarie di gestione non sottoposte a revisione della società indica”[85], portando al panico sul mercato e al crollo del prezzo delle azioni. Un pretesto ideale per avviare un processo di revisione del capitale che porta inevitabilmente, voltamente, alla ristrutturazione.

Nell’ottobre 2018, Nyrstar lancia una revisione della struttura del capitale con la consulenza di Morgan Stanley – le ragioni ufficiali: “prezzi ridotti dello zinco, oneri di trattamento storicamente bassi e aumento dei prezzi dell’energia”[86]. La produzione debole e gli alti costi operativi delle miniere di Langlois e Middle Tennessee pesano, i ricavi minerari complessivi (99 milioni di euro) continuano a scendere a causa delle dismissioni: un calo del 52% rispetto al 2017[87].

Nyrstar aveva delle opzioni, Trafigura ha temporeggiato. Gli analisti finanziari, in una chiamata per gli investitori dell’ottobre 2018, interrogano il management sul motivo per cui non attingono dalla Trafigura Working Capital Facility[88],, che si è impegnata, fino alla fine dell’anno dopo, per 250 milioni di euro. E perché Trafigura ha continuato a temporeggiare? Il 21 novembre 2018, lo stallo di Trafigura paga: “Le origini del gap di liquidità di Nyrstar risalgono al trasferimento dei diritti di off-take dall’ex partner di Nyrstar, Glencore, al nuovo proprietario del 24,6% Trafigura”[89], spiega Stijn Demeester, analista azionario di ING Bank. Questo gap di liquidità inflitto da Trafigura mette Nyrstar in ginocchio.

Il 6 dicembre 2018, Trafigura si presenta come il salvatore, offrendo un “pacchetto di risparmio” da 650 milioni di dollari che, praticamente, impegna essenzialmente tutte le attività di Nyrstar, compreso il suo gioiello della corona, la fonderia australiana di Port Pirie quasi completata: un altro colpo suicida all’indipendenza di Nyrstar. Ma questa volta tutti si arrabbiano[90]: l’effetto immediato di questa operazione è di aumentare il potere del gigante svizzero[91].

L’implosione

Il CEO di Nyrstar Hilmar Rode (a sinistra) e l’uomo di Trafigura T Wealth Management (presidente di Nyrstar) Martyn Konig [92]

Quello che Nyrstar e il suo presidente, Martyn Konig, non dicono, è che tutto questo sta accadendo mentre il prezzo medio dello zinco per tonnellata nel complesso è aumentato: 2896 dollari nel 2017, 2922 dollari nel 2018, e la tendenza per i prossimi sei mesi è positiva[93]. Inoltre, le tariffe di trattamento dello zinco stanno aumentando rapidamente, colpendo un massimo di 2,5 anni nell’ottobre 2018[94].

In una situazione normale, questo porta un raggio di sole nei conti di una società – ma sta accadendo il contrario, e quindi le voci di coloro che temono attività illecite da parte dei fedeli di Trafigura stanno crescendo[95]. Dopo tutto, Martyn Konig si lamenta del calo delle tariffe di trattamento, ma è stato sotto la sua presidenza che le condizioni più onerose sono state negoziate e concordate, con emendamenti che concedono a Trafigura enormi sconti sulle tariffe di trattamento, quindi a prezzi scandalosamente bassi[96]. Eppure, nonostante l’evidenza del contrario, Konig continua a ripetere la stessa bugia[97].

Siamo dopo l’implosione, le attività operative di Nyrstar sono ora in mano ad una società britannica di nuova creazione, la NN2 Newco: nel settembre 2019, un piccolo gruppo di azionisti chiede a Trafigura un risarcimento di 1,48 miliardi di euro (aumentato a 2 miliardi di euro nel dicembre 2021) perché la società svizzera, in violazione di tutti gli accordi, è arrivata a controllare il 98% delle attività operative di Nyrstar[98]. L’accusa è chiara: la maggioranza del consiglio di amministrazione di Nyrstar e diversi dirigenti chiave, fedeli a Trafigura[99], hanno permesso che il denaro e i beni venissero drenati dalla società belga verso il Regno Unito a vantaggio del 98% del gruppo Trafigura[100].

In parallelo, sono stati fatti importanti investimenti di turnaround a Port Pirie per trasformarlo in un impianto di produzione di prim’ordine, considerato da molti come il gioiello della corona della compagnia, il che ha aggiunto ulteriore pressione sul bilancio. Quando le condizioni macroeconomiche hanno iniziato a migliorare, e proprio quando ci si aspettava che gli investimenti di turnaround iniziassero a dare i loro frutti, la ristrutturazione ha portato Trafigura a carpire il 98% delle attività operative di Nyrstar.

FSMA, il regolatore di mercato del Belgio, ha denunciato che, secondo i documenti ufficiali, gli azionisti non hanno abbastanza informazioni per approvare i conti annuali 2018[101], perché la società di revisione[102] ha segnalato delle irregolarità[103]. FSMA lamenta una mancanza di trasparenza sui movimenti azionari e sui negoziati sul nuovo accordo[104]. Nyrstar reagisce, formalmente, ma non fa nulla[105]. Di conseguenza, nel luglio 2019, Nyrstar perde le sue entità operative e il 98% del patrimonio del gruppo[106] finisce nelle grinfie di Trafigura. Inoltre, gravata da un altro prestito di 13,5 milioni di euro garantito dal restante 2% nella nuova società, e soggetta a severe restrizioni di conformità, Trafigura ha effettivamente il pieno controllo sul consiglio di amministrazione[107].

Gli azionisti di minoranza avviano un’azione legale in cui sostengono che Trafigura ha usato illegalmente la sua influenza per negoziare contratti sfavorevoli a Nyrstar[108], e che questi accordi hanno causato il disastro economico del gruppo belga[109]. La direzione di Nyrstar e Trafigura si difendono, affermando che senza la ristrutturazione la società sarebbe fallita e gli azionisti avrebbero perso tutto[110]. La battaglia giudiziaria continua, con la prossima udienza prevista per il 17 febbraio 2022[111].

Il cuculo è pronto a volare via

Una foto panoramica degli impianti che Nala Renewables, la nuova società del gruppo Trafigura, ha installato al posto delle infrastrutture di Nyrstar a Belen[112]

Nel frattempo, la nuova società operativa compie diversi passi per completare la ristrutturazione, aumentare la redditività e lucidare la sua reputazione sul mercato. In parallelo, Trafigura sembra scegliere le attività chiave, prima “assorbite” nel luglio 2019, e poi, non essendo soddisfatta del controllo del 98% delle azioni, prende il controllo al 100% di Myra Falls Ltd e della sua miniera, di Breakwater Resources Ltd e della miniera di Langlois, nonché di Nyrstar Canada (Holding) [113].

Nell’ottobre del 2021, viene rivelato che la direzione di Nyrstar ha tagliato del 50%[114] la produzione di zinco in tre fonderie europee (Budel-Dorplein in Olanda, Balen in Belgio e Auby in Francia), portando ad un picco il prezzo di mercato dello zinco. La combinazione di asset fisici, stoccaggio di magazzino e attività di trading danno a Trafigura, e a Glencore, un potere invidiabile sui mercati globali delle materie prime. Marc Rich, che ha cercato di mettere all’angolo il mercato dello zinco nel 1992, ne sarebbe orgoglioso[115].. Nel 2021 Trafigura celebra un record di utili[116] e la prima partecipazione in una nuova holding con sede a Londra, chiamata Nala Renewables, che investe 30 milioni di euro per sviluppare uno dei più grandi Battery Energy Storage Systems (BESS) del Belgio nel sito della fonderia Balen di Nyrstar[117]. Secondo il business plan, presentato agli obbligazionisti nel febbraio 2019, la nuova Nyrstar genererà livelli di EBITDA sottostante superiori a 400 milioni all’anno – il 98% dei quali, purtroppo, a beneficio di Trafigura[118].

Un’operazione di cinismo industriale, la cui legalità è ora al vaglio dei tribunali, ma il cui impressionante valore politico dovrebbe essere affrontato dalla Commissione UE e dal governo belga. L’intero sistema politico nazionale, negli ultimi due anni e mezzo, è rimasto in silenzio su quanto accaduto alla Nyrstar, esprimendo solo preoccupazione per i licenziamenti nelle fabbriche sul territorio belga.

Non capiamo perché. Nyrstar è la seconda fonderia di zinco al mondo, attiva in un mercato che ha un valore strategico, oltre ad essere un pezzo importante della storia del Belgio e un centro di competenze e capacità imprenditoriali. Basta annullare l’impatto delle decisioni prese dalla direzione di Nyrstar da quando era dominata da uomini fedeli a Trafigura. E che il gigante svizzero paghi il conto, altrimenti continuerà ad agire come ha fatto finora – in barba a tutte le regole.

Gli azionisti di minoranza di Nyrstar, che hanno avviato un procedimento contro l’inutile e dannosa ristrutturazione di Nyrstar, chiedono la nullità dell’accordo di ristrutturazione, il pagamento di danni da parte di Trafigura a Nyrstar NV per un importo di circa 2 miliardi di euro, e una revisione del quadro istituzionale belga per la protezione degli azionisti di minoranza al fine di prevenire simili schemi fraudolenti in futuro. Che la Forza sia con loro.

SVE005

[1] Toni Ricciardi, “Marcinelle, 1956”, Donzelli, Roma 2016; https://www.donzelli.it/libro/9788868435066

[2] https://www.cairn.info/les-secrets-de-la-belgique–9782262043995-page-65.htm

[3] https://archives.africamuseum.be/agents/corporate_entities/21

[4] https://search.arch.be/de/?option=com_rab_findingaids&view=findingaid&format=pdf&eadid=BE-A0545_006633_006537_FRE

[5] Crawford Young, Thomas Edwin Turner, “The rise and decline of the Zairian State”, University of Wisconsin Press, Madison WI 1985

[6] https://www.umicore.fr/fr/a-propos/historique/#puzzle3

[7] https://archive.wikiwix.com/cache/index2.php?url=https%3A%2F%2Fwww.lesechos.fr%2F24%2F04%2F2007%2FLesEchos%2F19905-169-ECH_umicore-et-zinifex-formalisent-leur-projet-de-coentreprise-dans-le-zinc.htm#federation=archive.wikiwix.com ; https://archive.wikiwix.com/cache/index2.php?url=http%3A%2F%2Fwww.usinenouvelle.com%2Farticle%2Fnyrstar-naissance-officielle-du-numero-un-mondial-du-zinc.N20281#federation=archive.wikiwix.com

[8] https://www.nyrstar.com/ ; https://www.nyrstar.com/products/other-metals

[9] https://www.nyrstar.com/our-story ; https://www.nyrstar.com/operations/processing

[10] https://www.nyrstar.be/en/investors/share-and-bondholder-information/shareholder-structure

[11] https://sec.report/CIK/0001787012 ; https://lei.report/LEI/549300Q5QIA1RT7YQR81

[12] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/share-and-bondholder-information/Transparency%20declaration.pdf

[13] https://quanteus.com/ ; https://www.linkedin.com/in/krisvansanten/

[14] https://www.tijd.be/ondernemen/grondstoffen/kleine-aandeelhouders-nyrstar-bezitten-al-15-procent/10356786.html ; https://finance.yahoo.com/news/nyrstar-nv-publication-transparency-notification-160000371.html

[15] https://www.statista.com/statistics/240622/leadig-zinc-smelters-worldwide/

[16] https://www.thetimes.co.uk/article/minings-marriage-made-in-hell-gd93ms58ktv

[17] https://www.metalbulletin.com/Article/2073567/Search-results/Trafigura-lost-Nyrstar-deal-without-a-seat-at-negotiating-table.html

[18] https://www.metalbulletin.com/Article/3772663/EXCLUSIVE-Glencore-loses-out-to-Trafigura-worlds-biggest-zinc-deal-sliced-in-2019.html

[19] https://www.metalbulletin.com/Article/3772663/EXCLUSIVE-Glencore-loses-out-to-Trafigura-worlds-biggest-zinc-deal-sliced-in-2019.html

[20] https://www.reuters.com/article/us-glencore-eu-nyrstar-idUSBRE8AL0G120121122

[21] https://www.metalbulletin.com/Article/3772663/EXCLUSIVE-Glencore-loses-out-to-Trafigura-worlds-biggest-zinc-deal-sliced-in-2019.html

[22] https://www.lecho.be/entreprises/matieres-premieres/glencore-sort-de-nyrstar-pour-3-39-euros-par-action/9330367.html

[23] https://www.gva.be/cnt/eid160672

[24] https://www.miningweekly.com/article/trafigura-accused-of-throttling-nyrstar-with-lopsided-zinc-deals-2019-09-09

[25] https://www.reuters.com/article/nyrstar-idUSLDE60O05W20100125

[26] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/shareholder-meetings/english/2014/nyrstar-annualreport13-en-30-april-2014.pdf page 6

[27] https://www.reuters.com/article/nystar-talvivaara-idUSL5N0MT1S320140401

[28] https://yle.fi/uutiset/3-7314614 ; https://www.nature.com/articles/s41598-017-11421-8 ; https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0269749118330860 ; https://yle.fi/news/3-6073841 ; https://yle.fi/news/3-6077504

[29] https://www.miningweekly.com/article/nyrstar-announces-a52m-tasmania-smelter-spend-appoints-ceo-2015-07-14/rep_id:3650

[30] https://www.businesstimes.com.sg/companies-markets/trafigura-scores-metals-deal-with-nyrstar-as-noble-contract-ends?close=true ; https://www.reuters.com/article/nyrstar-zinc-marketing-idUSL3N15K2L9

[31] https://www.reuters.com/article/us-nystar-noble-idUSBRE99006J20131001

[32] https://www.reuters.com/article/us-nystar-noble-idUSBRE99006J20131001

[33] https://www.imago-images.de/st/0084420189

[34] https://www.bloomberg.com/news/articles/2005-07-17/the-rich-boys ; https://www.afr.com/politics/the-rich-boys-20050730-jkj0z ; https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-02-24/former-glencore-director-says-he-flew-the-world-with-bag-of-cash ; https://www.globalwitness.org/en/blog/cool-runnings-commodity-traders-capital/

[35] https://www.metalbulletin.com/Article/2073567/Search-results/Trafigura-lost-Nyrstar-deal-without-a-seat-at-negotiating-table.html

[36] https://ec.europa.eu/competition/mergers/cases/decisions/m7779_1127_3.pdf

[37] https://www.trafigura.com/media/1205/2015_trafigura_interim_report_en.pdf p.3

[38] https://www.ft.com/content/d4d631a4-7582-11e4-b1bf-00144feabdc0 ; https://www.swissinfo.ch/eng/bloomberg/nyrstar-explores-trading-house-deals-after-trafigura-lifts-stake/41256752 ; https://www.ft.com/content/d4d631a4-7582-11e4-b1bf-00144feabdc0

[39] https://www.fastmarkets.com/insights/milling-about-katsiouleris-out-as-nyrstar-merges-marketing-with-operations ; https://www.metalbulletin.com/Article/3632543/Search-results/METALS-PEOPLE—Florent-Schreiber-leaves-Nyrstar.html

[40] https://www.swissinfo.ch/eng/bloomberg/nyrstar-explores-trading-house-deals-after-trafigura-lifts-stake/41256752

[41] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/shareholder-meetings/english/2020/30-june/nyrstar-30-june-2020-agm-minutes-english-v1.pdf

[42] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/shareholder-meetings/english/2020/30-june/written-questions-and-answers-en.pdf ; https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/shareholder-meetings/english/2020/30-june/written-questions-and-answers-en.pdf ;  https://www.globenewswire.com/news-release/2015/03/13/1628791/0/en/Nyrstar-Update-on-the-zinc-streaming-agreement-with-Talvivaara.html

[43] https://www.businesstimes.com.sg/companies-markets/trafigura-scores-metals-deal-with-nyrstar-as-noble-contract-ends?close=true

[44] https://www.metalbulletin.com/Article/3444277/Search-results/Nyrstar-board-will-recommend-one-of-Trafiguras-nominees-as-agm-draws-closer.html ; https://www.metalbulletin.com/Article/3485223/Trafigura-increases-stake-in-Nyrstar-to-20.html ; https://www.metalbulletin.com/Article/3440537/Search-results/Trafigura-pushes-its-men-for-a-third-of-Nyrstars-board-seats.html ; https://www.metalbulletin.com/Article/3448216/Search-results/Trafigura-nominee-Konig-the-challenges-facing-Nyrstar.html

[45] https://www.globenewswire.com/news-release/2015/07/13/1628836/0/en/Nyrstar-Announces-New-CEO.html

[46] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/results-reports-and-presentations/english/2019/written-questions-submitted-by-shareholders-for-nnv-agm-june-2019-en.pdf

[47] https://www.ft.com/content/7d2025d6-8f72-11e5-a549-b89a1dfede9b

[48] https://www.flickr.com/photos/trafigura_images/20093462468

[49] https://www.proactiveinvestors.com/companies/news/104840/emed-minings-top-two-depart-as-trafigura-backs-us30mln-bridging-loan-59010.html

[50] https://www.metalbulletin.com/Article/3413402/Trafigura-Xiangguang-and-Orion-grant-30m-bridge-loan-to-Emed.html ; https://www.proactiveinvestors.com/companies/news/104840/emed-minings-top-two-depart-as-trafigura-backs-us30mln-bridging-loan-59010.html ; https://www.trafigura.com/media/1205/2015_trafigura_interim_report_en.pdf p. 17

[51] https://www.swissinfo.ch/eng/bloomberg/nyrstar-explores-trading-house-deals-after-trafigura-lifts-stake/41256752

[52] https://atalayamining.com/about-us/#milestones

[53] https://www.tijd.be/ondernemen/grondstoffen/trafigura-krijgt-nooit-controle-over-nyrstar/9729353.html

[54] https://www.reuters.com/article/us-nyrstar-ceo-idUSKBN1422CP

[55] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/results-reports-and-presentations/english/2015/balance-sheet-strengthening-presentation-final.pdf p. 9, 10, 11

[56] https://otp.tools.investis.com/clients/fi/nyrstar1/omx/omx-story.aspx?cid=250&newsid=61169&culture=en-US

[57] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/results-reports-and-presentations/english/2015/balance-sheet-strengthening-presentation-final.pdf p.10

[58] https://miningdataonline.com/property/64/Myra-Falls-Mine.aspx

[59] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/shareholder-meetings/english/2020/30-june/written-questions-and-answers-en.pdf p- 22

[60] https://www.globenewswire.com/news-release/2016/12/21/899400/0/en/Nyrstar-Completion-of-the-El-Mochito-mine-sale-for-a-total-cash-consideration-of-USD-0-5-million.html ; https://www.metalbulletin.com/Article/3587718/Nyrstar-to-sell-El-Mochito-mine-to-Morumbi-Resources-enters-offtake-deal.html

[61] https://www.metalbulletin.com/Article/3598589/Nyrstar-completes-sale-of-El-Toqui-zinc-lead-gold-mine-for-25m.html

[62] https://www.fasken.com/en/solution/clientwork/2016/06/nyrstar-nv-completes-sale-of-el-toqui-mine

[63] https://www.globenewswire.com/news-release/2016/12/20/898991/0/en/Nyrstar-Announces-Sale-of-Coricancha.html ; https://www.metalbulletin.com/Article/3729723/Nyrstar-completes-sale-of-Coricancha-mine-in-Peru.html

[64] https://www.miningmetalnews.com/20190803/241/nyrstar-sale-its-campo-morado-mine-mexico-completed

[65] https://www.metalbulletin.com/Article/3725118/Nyrstar-completes-sale-of-Campo-Morado-zinc-mine-for-20m.html

[66] https://www.mining-technology.com/news/newsnyrstar-announces-sale-of-contonga-mine-to-glencore-subsidiaries-5699288/ ; https://www.miningmetalnews.com/20190803/459/nyrstar-completed-sale-contonga-mine

[67] https://www.mining-technology.com/news/newsgreat-panther-to-buy-coricancha-mine-in-peru-from-nyrstar-5702993/

[68] Trafigura Group Pte Ltd 2020 Annual Report, pages 26, 103

[69] https://www.metalbulletin.com/Article/3485223/Trafigura-increases-stake-in-Nyrstar-to-20.html

[70] https://www.ft.com/content/7d2025d6-8f72-11e5-a549-b89a1dfede9b

[71] https://www.metalbulletin.com/Article/3448891/Search-results/Nyrstar-cuts-zinc-production-outlook-for-2015.html

[72] https://www.ft.com/content/b105452a-cb3b-11e5-a8ef-ea66e967dd44 ; https://www.globenewswire.com/news-release/2016/02/04/1628896/0/en/Nyrstar-2015-Full-Year-Results.html

[73] https://www.ft.com/content/b105452a-cb3b-11e5-a8ef-ea66e967dd44 ; https://www.globalcapital.com/article/28my0k78z0rw5hpdgnlds/equity/troubled-nyrstar-misses-rights-issue-quorum-confident-for-january

[74] https://www.miningweekly.com/article/trafigura-accused-of-throttling-nyrstar-with-lopsided-zinc-deals-2019-09-09

[75] https://iceberg-research.com/2019/10/08/what-really-killed-nyrstar-nv-shareholders-have-a-strong-case-against-nyrstars-board-and-trafigura/

[76] https://www.ft.com/content/b105452a-cb3b-11e5-a8ef-ea66e967dd44

[77] https://www.businesstimes.com.sg/companies-markets/trafigura-scores-metals-deal-with-nyrstar-as-noble-contract-ends?close=true

[78] https://www.reuters.com/article/nyrstar-zinc-marketing-idUSL3N15K2L9

[79] https://www.businesstimes.com.sg/companies-markets/trafigura-scores-metals-deal-with-nyrstar-as-noble-contract-ends?close=true

[80] Nyrstar NV 2020 Annual Report revised September 27, 2019, page 100 of the marked copy version showing in red the revisions made

[81] https://www.tetratech.com/pt/projects/minas-de-chinchan-contonga-e-huallanca-no-peru

[82] https://www.metalbulletin.com/Article/3772663/EXCLUSIVE-Glencore-loses-out-to-Trafigura-worlds-biggest-zinc-deal-sliced-in-2019.html

[83] https://www.metalbulletin.com/Article/3772663/EXCLUSIVE-Glencore-loses-out-to-Trafigura-worlds-biggest-zinc-deal-sliced-in-2019.html

[84] https://www.metalbulletin.com/Article/3772663/EXCLUSIVE-Glencore-loses-out-to-Trafigura-worlds-biggest-zinc-deal-sliced-in-2019.html

[85] https://www.globenewswire.com/news-release/2018/09/20/1573940/0/en/Nyrstar-Adverse-market-conditions-to-impact-Nyrstar-s-Q3-2018-earnings.html

[86] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/results-reports-and-presentations/english/2019/2018-full-year-consolidated-financial-statements-en.pdf

[87] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/results-reports-and-presentations/english/2019/2018-full-year-consolidated-financial-statements-en.pdf

[88] https://seekingalpha.com/article/4215996-nyrstars-nyrsf-ceo-hilmar-rode-on-q3-2018-results-earnings-call-transcript

[89] https://www.metalbulletin.com/Article/3845289/Trafigura-strengthens-grip-on-Nyrstars-Port-Pirie-with-liquidity-bridging-loan-deal.html

[90] Nyrstar’s Shareholders’ meeting, 25 Giugno 2019: https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/results-reports-and-presentations/english/2019/shareholders-meeting.PDF p.19

[91] https://iceberg-research.com/2019/10/08/what-really-killed-nyrstar-nv-shareholders-have-a-strong-case-against-nyrstars-board-and-trafigura/

[92] https://www.tijd.be/ondernemen/grondstoffen/top-nyrstar-liquiditeit-blijft-extreem-krap/10139850.html ; https://wallmine.com/euronext/nyr/officer/2026678/martyn-konig

[93] Nyrstar’s Shareholders’ meeting, 25 Giugno 2019: https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/results-reports-and-presentations/english/2019/shareholders-meeting.PDF p.11

[94] https://www.metalbulletin.com/Article/3836086/Search-results/EUROPEAN-MORNING-BRIEF-0310-LME-nickel-edges-up-rest-weaker-zinc-TCs-hit-25-year-high-global.html

[95] https://www.miningweekly.com/article/trafigura-accused-of-throttling-nyrstar-with-lopsided-zinc-deals-2019-09-09

[96] https://iceberg-research.com/2019/10/08/what-really-killed-nyrstar-nv-shareholders-have-a-strong-case-against-nyrstars-board-and-trafigura/

[97] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/results-reports-and-presentations/english/2019/shareholders-meeting.PDF

[98] https://www.reuters.com/article/us-nyrstar-trafigura-lawsuit/nyrstar-shareholders-to-sue-commodities-trader-trafigura-for-1-6-billion-idUSKBN1WR04N

[99] https://www.globenewswire.com/news-release/2019/02/25/1741194/0/en/Nyrstar-announces-resignation-of-director.html

[100] https://investingnews.com/daily/resource-investing/base-metals-investing/zinc-investing/nyrstar-shareholders-lawsuit-against-trafigura/

[101] https://4d5df39e-28fc-4fec-aee6-e82b9e137219.filesusr.com/ugd/a6d8ea_c0d8b55f3d8e4d58bc121aa9ab6cfaa7.pdf

[102] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/results-reports-and-presentations/english/2019/2018-full-year-consolidated-financial-statements-en.pdf

[103] https://www.fsma.be/en/news/warning-fsma-regarding-general-meeting-nyrstar

[104] https://www.fsma.be/en/news/warning-fsma-regarding-general-meeting-nyrstar

[105] https://4d5df39e-28fc-4fec-aee6-e82b9e137219.filesusr.com/ugd/a6d8ea_c0d8b55f3d8e4d58bc121aa9ab6cfaa7.pdf

[106] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/results-reports-and-presentations/english/2019/2018-full-year-consolidated-financial-statements-en.pdf

[107] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/results-reports-and-presentations/english/2019/2018-full-year-consolidated-financial-statements-en.pdf

[108] https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/trending/ywfv5tyr4kvu5rwf0zwx9q2

[109] https://investingnews.com/daily/resource-investing/base-metals-investing/zinc-investing/nyrstar-shareholders-lawsuit-against-trafigura/ ; https://4d5df39e-28fc-4fec-aee6-e82b9e137219.filesusr.com/ugd/a6d8ea_c0d8b55f3d8e4d58bc121aa9ab6cfaa7.pdf

[110] https://www.spglobal.com/marketintelligence/en/news-insights/trending/ywfv5tyr4kvu5rwf0zwx9q2

[111] https://www.nyrstar.be/en/investors/restructuring/summary-of-ongoing-proceedings

[112] https://worldbatterynews.com/trafigura-joint-venture-nala-renewables-kickstarts-investments-with-battery-p609-165.htm

[113] Trafigura Group Pte Ltd 2020 Annual Report, pages 26, 103

[114] https://www.spglobal.com/platts/en/market-insights/latest-news/metals/101321-zinc-producer-nyrstar-cuts-output-by-up-to-50-at-three-european-smelters-on-energy-price-surge

[115] https://www.reuters.com/article/us-books-authors-ammann-idUKTRE61G25O20100217

[116] https://www.nyrstar.com/resource-center/press-releases/trafigura-publishes-2021-annual-results-showing-a-record-performance-with-the-company-well-positioned-for-future-growth

[117] https://www.nyrstar.com/resource-center/press-releases/trafigura-announced-to-invest-up-to-30-million-euros-to-develop-a-battery-energy-storage-system-bess-at-nyrstars-balen-site-in-belgium

[118] https://www.nyrstar.be/~/media/Files/N/Nyrstar-IR/results-reports-and-presentations/english/2019/2019-04-15-nyrstar-presentation.pdf